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永乐告别天堂上市不足十月难逃退市命运《新闻》万能铣床

大成五金网 2020-09-28 10:57:59

永乐也许将创造香港股市的一个记录。 </FONT></P>

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<P><FONT size=2>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;这家中国内地的实体公司,上市不足十月,从股市募集的11亿资金还没有捂热,就已经面临几乎不可避免的「退市」命运。 </FONT>

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<P><FONT size=2>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7月25日晚,国美正式发出对永乐的全面收购要约。在此之前,国美已经获得了摩根士丹利、鼎晖持有的全部永乐股份(分别为已发行股本的9.61%和1.56%),以及永乐管理层通过RetailManagement持有的部分股份(占已发行股本的20.9%)。 </FONT>

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<P><FONT size=2>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;仅仅因为禁售期的缘故,永乐管理层必须继续持有余下的30%已发行股本,直至10月13日。但永乐管理层已经做出「不可撤销的承诺」:禁售期届满后,RetailManagement打算就其持有永乐已发行股本余下30%接纳收购建议。 </FONT>

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<P><FONT size=2>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;约61.74%的永乐已发行股本已经是国美的囊中之物。只要在发出要约后四个月内,再从公众股东手中获得28.26%以上的股份(达到联交所规定的90%),国美将强制收购余下股份,并使永乐「顺利」退市。 </FONT>

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<P><FONT size=2>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;在管理层、财务投资者的坚定支持下,国美已经获得了事实上的「绝对控股」地位。瑞信证券分析师麦嘉慧指出,在这种形势下,小股东已经没有了选择的余地。</FONT>

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<P><FONT size=2>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;而这支在投行界人士看来「很出乎寻常」的早夭港股,其实,命运早已设定。</FONT>

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<P align=center><FONT size=2><STRONG>2.2354玄机</STRONG> </FONT>

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<P><FONT size=2>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;最后的价格定格在2.2354港元。由国美提供的代价「0.3247股新国美股份及现金0.1736港元」,按7月18日国美停盘时的股价折算而来。 </FONT>

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<P><FONT size=2>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;这一价格「相当接近」永乐的2005年10月的上市发行价,2.25港元。分析人士指出,最终的估值可能是以永乐的上市发行价为基础的,而这也暗合了公告前一天「对价为2.25港元」的市场传言。 </FONT>

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<P><FONT size=2>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;但2.2354这个数字当中还有其它的玄机。 </FONT>

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<P><FONT size=2>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;按这一价格,摩根士丹利和鼎晖通过出售持有的永乐股份(合计260890554股,约11.17%),共获得价值约5.832亿港元的国美股票和现金。 </FONT>

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<P><FONT size=2>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;至此,摩根士丹利和鼎晖从永乐顺利退出。而在此之前的2006年4月,二者已经通过出售同等数量的永乐股票套现8.4137亿港元。 </FONT>

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<P><FONT size=2>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2005年1月开始,摩根士丹利和鼎晖先后在永乐投入的5000万美元和1765万美元,今天合计收回了约14.2457亿港元。 </FONT>

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<P><FONT size=2>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;而这也最终帮助永乐「赌赢」了和大摩、鼎晖的对赌协议。根据对赌协议的第二种方式——财务投资者5000万美元「初步投资」的回报达到3倍,1765万美元「财务投资者购股权」的回报达到1.5倍。即,大摩和鼎晖如果能收回约14亿港元,永乐管理层则无需对其做出补偿。 </FONT>

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<P><FONT size=2>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;在国美和永乐的合并中,虽然摩根士丹利们被双方刻意淡化,但它们无处不在。</FONT>

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<P><FONT size=2>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;在合并后的新公司当中,摩根士丹利通过MSRetail将继续持有约2.39%的股份,而在合并之前的国美中,摩根士丹利已经通过其它「受控公司」持有了原国美约9.54%的股份。</FONT></P>

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